2024-11-6 22:50:13
评论(5)
按原计划不动，Buy Dip。昨天那篇没了莫名其妙。在我看来这次几个 Hyperscaler 的 AI 叙事都站住了。昨晚大跟很多原因有关系，唯独跟质疑AI叙事关系不大。理由：
1）微软Azure的ARR预估6B（Ref看信息平权上的推测和观点），Open AI alone本来就可以贡献6B，但因为训练的3B不计入微软的PL，只有3B 推理计入。但随着微软在OpenAI的股比稀释和关系淡化，未来这部分计入PL完全可能。这也解释了管理层为啥非要作死跳出来说下个季度Azure预期继续下调但有很有信心再下季度都会好起来。Lease的问题终会解决，只要方向on track。另外买更多B卡，还可以进一步大幅提升 Lease 的 ROI。
2）训练生意在每代基座模型上更一过性但推理的持续性大得多。两个生意的Margin未来是什么形态，拭目以待。不知道，就不乐观也不悲观。
3）明年Azure 超过 10B ARR 是 100% 的。2年跑通了相当于其 Cloud 商业化初期 6 年跑出来的体量，如果达到20B；那等于2年跑了初期10年的 Ramp。也就是说现在并没有必要揪着 top or bottom line 不放，简单粗暴论 AI 生死。虽然买方怎么想很重要，但 Hyperscaler 自己怎么想更重要，他们对路径的把握会证明华尔街是错的。
4）谷歌开了个好头，Amazon 收了个好尾。CSP 呈现业绩分化，本身就是对 Discredit AI 叙事的证伪。
5）但借着几个CSP的瑕疵，配合再通胀担忧；大选前避险也是合理的理由。前面太多筹码押上了川总 sweep, time to take profit.
Buy dip plan: Meta, Oracle, Iron Mountain。我会卖掉阿斯利康原因都懂的
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