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“如何通过一种投资策略引发英国金融恐慌?” ...
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“如何通过一种投资策略引发英国金融恐慌?”
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2024-11-29 01:39:34
评论(
4
)
一种包含衍生品的投资策略如何触发
英国
金融恐慌?
触发英国此次金融恐慌的金融工具是liability-driven investment(LDI),厉害程度同2008年危机中的 CDO和CDS异曲同工。这是一款平衡养老金报表的工具,也就是说让资产方与负债方保持相对稳定,不出现大的缺口。那么明明是一款避险工具为何差点引爆危机呢?
所有金融创新产品的设计都离不开当时的大背景,当年的CDO,大环境是住房价格一致在攀升,产品的假设也相当乐观,即房价不可能一起大幅度跌落),结果,黑天鹅飞来,一切全都泡汤。LDI产品设计的大背景是低利率,以国债收益率为参考,假设不会短时间内大幅度提高(也就是国债价格不会大跌)。其实,从1990年代开始一直到去年年底,低利率已经成为经济常态,大家也习以为常。英格兰银行从金融稳定角度考虑,得出结论是即使国债收益率上涨100个点,金融体系可以经得起考验。然而,9月23日一天之内,国债收益率涨127个点,LDI产品暴雷,因为高杠杆几个小时之内急需补充保证金,否则难以存活。由于这样短的时间里很难抽到资金,只好被迫打折出售流动性强的资产,主要是国债,造成市场上国债价格进一步下跌,形成恶性循环。由于时间紧,规模大,流动性危机一触即发,情况万分火急,英格兰银行迅速出手干预,收购债券,压低收益率涨幅,将数百只养老金从危机边缘拉了回来。
养老金为何钟情LDI工具?话还要从英国会计制度改革说起,为了防范风险,监管当局要求养老金披露报表缺口信息。对于某些养老金来说资产与负债不匹配是常态,一方面承诺员工退休可以分期或一次性提取,而这批钱需要从资产产生的回报中获得。(也有些养老金计划是根据投资回报)。为了不影响退休人员的取款,缺口需要用衍生品平衡,并加杠杠获取更高回报,但衍生品需要保证金,市场出现情况必须在规定时间内补充,否则对手将采取行动。
养老金在金融市场上的体量巨大,英国养老金使用LDI工具的规模有1.6万亿英镑(截至2021年),令人担忧的是如果所有养老金都放弃这个策略,会进一步压低国债价格,导致政府筹资成本居高不下。此外,如果在美联储带动下,主要央行的加息速度进一步加快,金融体系中类似的产品不可避免地暴雷。在高通胀时代,这是一个进退两难的困境,最终总会出现一些牺牲品,只是希望代价不要太大。
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(4)
夹谷河
2024-11-29 01:48:55
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ldi居然是衍生品…读点书好不好
qfnmsrvnmo
2024-11-29 02:26:09
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读读报好不好
ehyckrvskh
2024-11-29 03:32:48
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请问各国央行纷纷抛售美国国债国债价格大跌,我买的短期treasury bill应该安全吧?最近为什么出了个17周公债?
富3570
2024-11-29 03:51:49
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