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美国CPI、降息、底裤

华人网 2024-10-12 15:51

10月10日晚上,美国公布了9月的CPI数据。

9月CPI同比上涨2.4%,是连续6个月下降,但高于市场预期的2.3%;
美联储更看重的,剔除了能源和食品价格的核心通胀率是3.3%,也高于市场预期的3.2%;
在这份通胀数据公布后,目前市场对美联储11月降息25基点的概率没有发生太大的变化。
芝商所的美联储观察工具显示,市场预期11月降息25基点的概率为82.3%;

这份通胀数据,总体来说,还是让10月9日美联储会议纪要显得有些发虚。
美联储搞预期管理,喜欢一鱼多吃。
比方说,美联储每次议息会议的纪要,并不会在议息会议当天公布,而是会在议息会议结束或,过三周左右才会公布。
比方说,美国时间9月18日议息会议的纪要,是到10月9日才公布。
会议纪要主要公布美联储十几名决策者讨论的一些内容。
这样一来,一个议息会议的内容和结果,分在两个时间段里发,可以影响市场两次,就起到一鱼多吃的效果。
同时,同一个议息会议的内容,被这样分两段去发,对市场的影响也是会有边际效应,最终结果就是市场对议息会议的反应波动会趋缓。
这其实也是预期管理的一个重要结果,把一个重磅消息,分解到多个时间段里去不断跟市场释放。
避免重磅消息在市场毫无预期的情况下,突然重磅公布,导致市场出现过激反应,从而导致股市出现巨大波动。
让金融市场可以在较长时间里去充分消化重磅消息,这样重磅消息落地时,对金融市场的影响才会被降至最低。
不过,美联储这次会议纪要,除了搞预期管理,更主要的还是试图打消市场对美国经济衰退的担忧,所以不断解释,美联储9月降息50基点,并不是迫于美国经济衰退的压力,才降息50基点。
为此,美联储这份会议纪要,不惜制造“决策者分歧”的假象。
所以,就有报道称,“美联储内部对于美国经济没有出现明显衰退的背景下降息50个基点仍存在分歧。”

美联储这份会议纪要显示,“支持降息50个基点的官员认为通胀回落、就业持续弱化的背景下,7月就应该降息,因此9月应该弥补本应在7月实行的宽松。一些支持下调50个基点的官员承认他们也可以支持降息25个基点。会议通过的更大幅度的降息不应被视为对经济前景感到担忧的信号,大幅降息并非常态,也不应被视为美联储准备迅速降息的信号。”
这话就说得有点假,既然有些美联储决策者认为美国经济没有衰退,也不需要降息50基点,为何还要支持降息50基点,而不是选择降息25基点呢?
还说什么“一些支持下调50个基点的官员承认他们也可以支持降息25个基点。”
但事实结果就是,美联储9月18日的议息会议,12个有投票权的票委,有11名投票支持降息50基点,只有1名反对。
美联储讲了那么多,不也还是降息了50基点,这是最直观的结果,其他都只是解释等于掩饰,越描越黑。
美联储这份会议纪要还用大篇幅去给市场做心理按摩,美联储公开市场委员会认为,美国通胀前景的上行风险已经减弱,而就业的下行风险被认为有所增加。大多数官员认为就业的下行风险增加,但部分官员并不认为劳动力市场状况会出现显著进一步疲软的风险。
但,美国通胀前景的上行风险真的减弱了吗?
这份会议纪要隔天公布的最新通胀率数据,其实已经打脸了这个说法。
虽然9月CPI是连续6个月下降,但也仍然略高于市场预期。
但最关键的是,美联储更看重的核心通胀率,是反弹的。
9月核心通胀率3.3%,是略高于上个月的3.2%;

也就是说,美国通胀增速虽然放缓,但问题仍然存在。
首先,通胀率只是CPI同比数据,通胀率下降,只是说明物价进一步上涨速率放缓,而不是说物价已经回落到疫情前水平。
实际上,美国CPI物价是仍然还在持续上涨,只是上涨速率比之前疯涨要放缓一些,才会出现通胀率下降。

另外,美国的CPI编制里,有一个问题,就是住房类别的占比权重太大。
美国的CPI,住房类价格占整体CPI的1/3左右,在核心CPI中占比更大。
所以,过去两年,租金上涨是推动美国通胀飙升的一个重要权重。
当然了,美国通胀并不是只靠租金上涨推动的。
除了租金之外,从我看美国人在网络上的反应来看,美国其他物价过去几年都相比疫情前是普涨了50%左右,比CPI显示的涨幅更大。
所以,当前推动美国通胀下降的,租金下降是一个很主要权重。美国9月CPI数据里,住房成本环比下降至 0.2%,同比下降至 4.9%;
而住房成本的下降,是建立在美联储大幅加息后带来的超高房贷利率。
美联储降息之前,美国30年期房贷利率最高是超过7%,最近美联储大幅降息50基点后,美国30年期房贷利率仍然还维持在6%以上的高位。
而且由于2020年美联储的无限印钞,导致美国房价出现新一轮飙涨。

但2022年美联储开始激进加息后,虽然美国房价有过一波回调,但进入2023年后,美国房价整体处于震荡上行的趋势里。
要知道,这可是顶着7%的房贷利率情况下,美国房价仍然还在震荡上行。
这是有些反常的。
相比之下,美国的租金倒是去年就开始下降了,这也成了过去一年通胀下降的主因。
但即使美国租金开始下降了,仍然要比疫情前高很多。
今年初,美国CNN就有篇报道标题是《一半美国租户无力支付房租》

该报道称,虽然美国全国范围内,12 月份租金连续第八个月下降,但平均租金仍比疫情前的 2019 年同期高出22%;
根据哈佛大学联合住房研究中心的数据,美国2240 万户家庭超过三分之一的收入都用于支付房租,1200万租房者将一半以上的收入花在住房上。
根据美国人口普查局发布的《2023 年美国社区调查》估计,到 2023 年,近一半(49.7%)的美国租房家庭将超过 30% 的收入用于住房成本。
所以,这里需要注意,如果美国接下来进入到房价下降,进而带动房租下降,才让通胀下降。
那么房价从高位下跌,对美国来说,也并不是什么好事。
今年7月开始,美国房价就有开始下降的态势。
总体来说,美联储这次会议纪要所谓的分歧,我认为只是为了预期管理装出来的。
明明是金融上流动性开始出问题了,经济上失业率也上升了,撑不住了,所以才赶紧降息50基点。
然后现在把上个月的会议纪要放出来,装作会议上决策者分歧很大,觉得美国经济没问题,所以不需要降息50基点,说了这么多,那美联储最终还不是选择降息50基点。
如果美国经济前景没有恶化,那美联储为何降息50基点呢。
这是美联储不管如何做预期管理,去欲盖弥彰,都无法解释的事情。
美联储现在能做的事情,就是掩盖。
而且,毕竟临近美国大选。
美联储先不管不顾降息50基点,把美国内部经济和金融问题先稳一稳、缓一缓后,自然会赶紧释放各种对市场有利的信息。
比方说,特朗普一直拿通胀攻击拜登和哈里斯,但随着通胀率下降,特朗普开始改变策略。
9月份,特朗普的竞选广告里,有79%强调了通胀。
但10月第一周,特朗普竞选广告里,只有10.5%提到了通胀。
所以,当前美国经济数据的公布,很大程度是在服务于选举。
拜登哈里斯政府为了选举,自然会在选举之前,公布尽可能看上去好看的经济数据。
但美联储降息50基点,是已经暴露了美国的底裤,并不是那么好看。


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来自: 大白话时事
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